国际金融学

国际金融学

1、简述汇率的本质及影响其变动的主要因素

答:(一)汇率的本质

略。

(二)影响汇率变动的主要因素有:

(1)国际收支。当一国的国际收入大于支出即国际收支顺差时,本国货币升值,外国货币贬值,反之则本国货币贬值,外国货币升值。国际收支对汇率水平的影响,需要在收支差额较大,持续时间较长的情况下才会比较明显。

(2)相对通货膨胀率。相对通货膨胀率持续较高的国家,由于其货币的国内价值和购买力下降相对较快,则其货币相对于外国货币也会贬值。

(3)相对利率。本国利率相对于外国利率较高时,投资者愿意持有本币资产,进而本币需求上升,本币升值。反之,则本币贬值。相对利率对汇率的影响,需要和相对通货膨胀率结合起来看,更具体地说,实际利率对汇率的影响,要大于名义利率对汇率的影响。利率在很大程度上属于政策工具的范畴,具有波动性,因而它对短期汇率产生较大的影响,对长期汇率的影响是十分有限的(从长期看,真是利率趋于稳定)。

(4)总需求与总供给。总需求与总供给增长中的结构不一致和数量不一致,也会影响汇率。如果总需求的整体增长快于总供给的整体增长,满足不了的那部分总需求将转向国外,引起进口增长,从而导致本国货币贬值。当总需求的增长从整体上快于总供给的增加时,还会导致货币的超额发行和财政赤字的增加,从而间接导致本国货币贬值。因此,简单地说,当总需求增长快于总供给时,本国货币一般呈贬值趋势。

(5)预期。就经济方面而言,预期包括对国际收支状况的预期,对相对物价水平和通货膨胀率的预期,对相对利率或相对资产收益率的预期,以及对汇率本身的预期等等。预期一方面会改变利率、国际收支等宏观经济变量以间接影响汇率,另一方面还会在外汇市场上直接影响汇率,譬如,集体性的贬值预期可能会推动货币的贬值。

(6)财政赤字。财政赤字往往导致货币供应增加(政府融资)和社会总需求增加,因此。赤字的增加将导致本国货币贬值。但如果赤字增加同时伴随着利率上升(譬如,政府支出的挤出效应),那么它对汇率的影响就不确定了。

(7)国际储备。国际储备,特别是外汇储备的多少,能表明政府干预外汇市场、稳定货币的能力的强弱。储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心,因而有助于笨货货币升值。反之,储备下降则会诱使本国货币贬值。

(8)劳动生产率。在工资水平稳定的前提下,劳动生产率的相对快速增长,使单位货币代表的价值相对增加,从而使本国货币的对外价值相应上升。不过,劳动生产率对货币汇率的影响是缓慢而长期的,它不易被马上察觉出来。

2、简议人民币升值压力

答:略。

四、国际收支失衡的原因及国际收支失衡的调节政策

答:(1)国际收支失衡的原因

导致国际收支失衡的原因是多种多样的,有经济因素的,也有非经济因素的。概括地讲,主要有一下五种原因:

①季节性和偶然性原因。由于生产、消费有季节性变化,一个国家的进出口也随之而变。季节性变化对进出口的影响并不一样,由此造成了季节性失衡。典型的季节性国际收支失衡发生在以农产品作为主要出口商品的发展中国家。无规律的短期灾害如洪水、地震等自然灾害,也会造成一国出口减少,进口增加,引起国际收支失衡。季节性和偶然性国际收支失衡都是临时性的,它们对国内经济的危害相对较小。

②周期性原因。因经济周期波动使经济条件变动而产生的盈余和赤字交互出现的国际收支失衡。例如,在经济繁荣时期,进口需求增加,可能出现经常项目赤字;在经济萧条时期,进口需求下降,可能出现经常项目盈余。从资本与金融项目看,经济繁荣时期,投资前景看好,资本流入增加;经济萧条时期,投资前景黯淡,资本流出增加。二战后,主要工业国的商业周期波动极易传播至其他国家,从而引起世界性的周期波动,致使各国国际收支出现周期性失衡。

③货币性原因。由于一国的价格水平、利率水平等货币性因素与其它国家比较发生相对变动所引起的国际收支失衡,称为货币性失衡。例如,一国货币供应量增加过多,相对于其它国家而言,该国一般物价水平和生产成本便会普遍上升,该国的出口便会受到抑制,而进口则受到鼓励,从而造成该国经常项目收支恶化。另外,货币供应量过多。还会引起本国利率下降和资本流出增加,从而造成资本与金融项目的逆差。两者结合在一起,会造成一国国际收支逆差。货币性失衡不仅与一国经常项目有关,也同资本与金融项目有关。

④结构性原因。指当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时,一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化,从而发生的国际收支失衡,称为结构性失衡。各国由于地理环境、资源分布、技术水平、劳动生产率等经济条件不同,形成了各自的经济布局和产业结构,从而形成各自的进出口商品结构。当国际间对某些商品的生产和需求发生变化时,如果一国不能相应地调整其生产结构和出口商品结构,则会引起贸易和国际收支的失衡。

⑤外汇投机和资本外逃造成的失衡。投机性资本流动是利用利率差别和预期的汇率变动来牟利的资本流动。投机性资本流动可以能是稳定的,也可能是不稳定的。不稳定的投机使汇率变动更加恶化,投机造成贬值,贬值又进一步刺激投机,从而使外汇市场变得更加混乱,资本大量外流。资本外逃是保值性资本流动。当一个国家面临货币贬值外汇管制、政治动荡或战争威胁时,在这个国家拥有资产的居民与非居民就把其资金转移到他们认为稳定的国家,造成该国资本的大量外流。不稳定的投机和资本外逃具有突发性、规模大的特点,在国际资本迅速流动的今天,他们已成为一国国际收支的一个重要原因。

(三)国际收支失衡的调节措施

一国国际收支失衡会对国家经济的稳定和发展产生不利影响,因而,必须保持国收支平衡。如果一国国际收支经常出现失衡而收支差额较大,特别是发生长期性逆差时,必须要进行调节。国际收支调节可以分为自动调节和政策调节。自动调节通过汇率机制、收入机制和货币机制的调节能从一定程度上缓解一国的国际收支失衡,但自动调节只能在某些条件或经济环境下起作用,而且作用效果和程度也无法保证。因此,各国都采取一定的政策来调节国际收支,使国际收支朝着有利于本国经济稳定的方向发展。一般说,国际收支失衡的政策调节主要有以下几种:

①外汇缓冲政策。外汇缓冲政策是指运用官方储备的变动或向外借款,来对付国际收支临时性失衡的政策。一般做法是建立外汇平准基金,当国际收支失衡后,货币当局运用该基金在公开市场操作,买进或卖出外汇,消除超额的外汇供求。这种政策以外汇为缓冲体,故称外汇缓冲政策。运用外汇缓冲政策调节季节性、偶然性失衡和不正常资本流动造成的失衡是一种非常好的选择,它可以使外部失衡的影响止于外汇储备阶段,而不影响国内经济与金融。但对长期性失衡,该政策不但无益,反而有害,因此,不宜用于调节长期性失衡。

②汇率调整政策。汇率调整政策就是指发生逆转时实行本币贬值,发生顺差时实行本币升值的政策。汇率调整旨在改变外汇的供求关系,经由进出口商品的价格变化、资本融进融出的实际收益成本的变化等渠道来实现政策目标。但通过汇率调整实现调节目标,要求本国进出口商品具有充分弹性,而且汇率调整,尤其是竞争性贬值容易引起贸易伙伴的报复,从而引发货币战。

③需求管理政策。需求管理政策是运用扩张或紧缩性财政政策和货币政策来控制需求总量,进而消除国际收支的失衡。这是战后各国普遍采用的方法。财政政策一般是从收支两个方面进行调节,其主要政策工具有税收、政府支出和国债政策。财政当局根据国际收支失衡的不同情况,分别采取松动的或紧缩的财政预算对总需求进行直接调节,并通过国内企业的传递,特别是涉外企业的传导来实现对国际收支的调节。货币政策是货币当局运用各种政策工具调节货币供应量和利率,以实现一定的宏观经济目标的政策和措施总和。货币政策工具主要有法定准备金率、再贴现政策和公开市场业务等。对于由国内需求失衡引起的国际收支失衡,需求管理政策是一种有效的调节方式。

④直接管制政策。直接管制政策是指对国际经济贸易采取直接行政干预的政策。它包括外汇管制和贸易管制。以直接管制作为国际收支调节政策的优点首先在于其效果迅速而显著。其次,在国际收支失衡的原因为局部性因素时,较易针对该部分实行管制,因而不必使整个经济变动。但直接管制政策不利于资源优化配置,而且容易招致他国报复。一般来说,直接管制政策作为国际收支失衡调节手段,应以其他政策难以迅速取得效果的情况为限。

1、论述汇率变动的主要原因与主要影响。

答:(1)纸币制度下汇率变动的主要原因有以下几个方面:

①国际收支。当一国的国际收入大于支出即国际收支顺差时,本国货币升值,外国货币贬值,反之则本国货币贬值,外国货币升值。国际收支对汇率水平的影响,需要在收支差额较大,持续时间较长的情况下才会比较明显。

②相对通货膨胀率。相对通货膨胀率持续较高的国家,由于其货币的国内价值和购买力下降相对较快,则其货币相对于外国货币也会贬值。

③相对利率。本国利率相对于外国利率较高时,投资者愿意持有本币资产,进而本币需求上升,本币升值。反之则本币贬值。相对利率对汇率的影响,需要和相对通货膨胀率结合起来看,更具体地说,实际利率对汇率的影响,要大于名义利率对汇率的影响。利率在很大程度上属于政策工具的范畴,具有被动性因而它对短期汇率产生较大的影响,对长期汇率的影响是十分有限的(从长期看,真实利率趋于稳定)。

④总需求与总供给。总需求与总供给增长中的结构不一致和数量不一致,也会影响汇率。如果总需求的整体增长快于总供给的整体增长,满足不了的那部分总需求将转向国外,引起进口增长,从而导致本国货币贬值。当总需求的增长从整体上快于总供给的增加时,还会导致货币的超额发行和财政赤字的增加,从而间接导致本国货币贬值。因此,简单地说,当总需求增长快于总供给时,本国货币一般呈贬值趋势。

⑤预期。就经济方面而言,预期包含对国际收支状况的预期,对相对物价水平和通货膨胀率的预期,对相对利率或相对资产收益率的预期,以及对汇率本身的预期等等。预期一方面会改变利率、国际收支等宏观经济变量以间接影响汇率,另一方面还会在外汇市场上直接影响汇率,譬如,集体性的贬值预期可能会推动货币的贬值。

⑥财政赤字。财政赤字往往导致货币供应增加(政府融资)和社会总需求增加,因此,赤字的增加将导致本国货币贬值。但如果赤字增加同时伴随着利率上升(譬如,政府支出的挤出效应),那么它对汇率的影响就不确定了。

⑦国际储备。国际储备,特别是外汇储备的多少,能表明政府干预外汇市场、稳定货币的能力的强弱。储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心,因而有助于本国货币升值。反之,储备下降则会诱使本国货币贬值。

⑧劳动生产率。在工资水平稳定的前提下,劳动生产率的相对快速增长,使单位货币代表的价值相对增加,从而使本国货币的对外值相应上升。不过,劳动生产率对货币汇率的影响是缓慢而长期的,它不易被马上察觉出来。

(二)汇率这种特殊价格是一国宏观经济中的一个重要变量是,它与多种经济因素有着密切的关系。汇率的变化对其他经济因素具有不同程度、不同形式的作用或影响,使其发生相应的变化。

①汇率变化对贸易收支的影响。从微观上讲,汇率变动会改变进出口企业成本、利润的核算;从宏观上讲,汇率变化因对商品进出口产生影响而使贸易收支差额以致国际收支差额发生变化。本币贬值或者会使出口商品价格下降,或者会使出口商品利率提高,或者二者兼而有之,这都会使出口规模扩大。如果出口数量增加的幅度超过商品价格下降的程度,则本国出口外汇收入净增加。

②汇率变化对资本流动的影响。汇率变化不仅受资本流动的影响,而且也是影响资本流动的直接因素。其作用表现在:本币对外贬值后,1.单位外币折合更多的本币,会促使外国资本流入增加,国内资本流出减少;但是,本币对外价值将贬未贬时,也就是外汇汇价将升未升时,会引起本国资本外逃。本币对外升值后,1.单位外币折合更少的本币,外国资本流入减少,资本流出增加;但是本币将升未升时,也就是外汇汇价将跌未跌时,会引起外国资本流入。

③汇率变化对外汇储备的影响。外汇储备是一国国际储备的主要内容,由本国对外贸易及结算中的主要货币组成。在多元化外汇储备时期,汇率变化的影响较为复杂,需要从多方面进行分析。

④汇率变化对价格水平的影响。主要体现在两个方面:一是贸易品价格;二是非贸易品价格。前者包括出口商品和进口商品,后者是指那些由于成本等原因不能进入国际市场的商品。汇率变化后直接影响贸易品价格的变化;本币贬值后,出口商品和进口商品的国内价格都会有所提高,出口商品本币价格的提高主要体现在出口利润的增加上,对国内物价水平影响不大。

⑤汇率变化对微观经济活动的影响。主要体现在:浮动汇率下,汇率频繁变动使企业进出口贸易的计价结算在对外债权债务中的风险增加。进口商品计价货币升值,或应偿还借款货币升值,都意味着债务方实际支付的增加。

⑥汇率变化对于国际经济关系的影响。浮动汇率产生后,外汇市场上各国货币频繁的、不规则的变动,不仅给各国对外贸易、国内经济等造成了深刻影响,而且也影响着各国之间的经济关系。

2、试述国际收支账户差额及其含义

答:国际收支,是指一国在一定时期内全部对外经济往来的系统的货币记录。国际收支账户可分为三大类:一是经常账户;二是资本与金融账户;三是错误和遗漏账户。国际收支账户差额,即经常账户差额+资本与金融账户差额+净差额与遗漏。按照人们的传统习惯和国际货币基金组织的做法,国际收支账户差额的结构口径主要包括以下五种:

⑴贸易收支差额,是指一国在一定时期内商品出口与进口的差额。当出口大于进口时,称作贸易顺差或盈余;反之则称作贸易逆差或赤字。

⑵经常项目差额,包括有形货物收支、无形货物收支(即服务)、收入和经常转移收支,前两项构成经常项目收支的主体。虽然经常项目的收支也不能代表全部国际收支,但它综合反映了一个国家的进出口状况(包括无形进出口,如劳务、保险、旅游、运输等)及第一产业、第二产业和第三产业的综合竞争力,因而被各国广为使用,并被当作制定国际收支政策和产业政策的重要依据。

⑶基本账户差额,是经常账户与长期资本账户所形成的余额。一般认为,长期资本的流动以市场、利润为目的,相对于短期资本来讲更具有稳定性。长期资本的流入及流出状况反映了一国在国际往来中的地位和实力。因此,基本账户余额便成为许多国家,尤其是那些长期资本进出规模较大的国家观察和判断其国际收支状况的重要指标。

⑷综合账户差额,是指经常账户与资本和金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资账户所构成的余额。由于综合账户差额必然导致官方储备的反方向变动,所以可以用它来衡量国际收支对一国储备造成的压力。综合账户差额在政府有义务动用官方储备来维护固定汇率制度时是及其重要的。而在浮动汇率制度下,政府原则上可以不动用储备而听任汇率变动,或使用储备调节的任务有所减轻,所以这一差额在浮动汇率制条件下的分析意义略有弱化。但这一概念比较综合地反映了自生性国际收支的状况,是全面衡量和分析国际收支状况的指标。

⑸外汇收支差额,涉及货币支付的交易在现实生活中意味着外汇的收入和支出,它构成外汇市场上外汇的供给和需求。外汇供求关系直接影响到官方外汇储备的变动和汇率水平的变动,因此,外汇收支差额被当成衡量一国国际收支状况的重要指标。

3、试论我国外汇储备规模过大的成因、弊端与化解对策。

答:外汇储备是一国货币当局持有的对外流动的资产,它是一国最主要和最重要的储备资产。外汇储备的主要形式为国外银行活期存款与外国政府债券,也就是说,外汇储备是存放在国外的。我国国际储备最主要的部分是外汇储备,占国际储备量的绝大部分比例。

(1)我国外汇储备规模过大的成因主要有以下几点:

①双顺差。一是经常项目的顺差(出口大于进口部分),二是资本与金融项目的顺差(资本流入大于资本流出部分)。一方面,长期以来我国贸易以粗放型增长方式为主,一味追求贸易规模和顺差的扩大,导致外汇的供给增加,我国的外汇储备资产必然增加;另一方面,我国选择了吸取FDI(外国直接投资)的引资政策,通过使用出口退税政策、关税政策等优惠措施,导致我国吸取外商直接投资额逐年加大,使得资本与金融项目出现顺差。双顺差为我国积累了大量的外汇储备。

②强制结售汇制度。该制度将企业和居民的收入向国家外汇交易中心汇集,由于我国的国际收支出现的持续顺差加上强制结售汇制度在国家外汇交易中心的表现就是外汇供给持续大于外汇需求,中央银行为了稳定人民币汇率,这之间的差额只能由央行买走,从而形成了外汇储备的增加。

③内需不足。国内储蓄率偏高、内需不足是造成我国外汇储备增长的一个深层次因素。导致我国内需不足的原因有三个,一是国民收入初次分配中分配率偏低;二是居民贫富差距不断壮大;三是社会保障制度不完善导致居民不敢消费。

(2)日益扩大的外汇储备给我国带来了一系列不容忽视的问题:

①提高机会成本。外汇储备规模过大使机会成本大大增加,降低了资本的有效使用率,损害经济增长的潜力。外汇储备是以存款的形式存放在外国银行的,如果将其用于对外投资的话,可以用于进口或投资,那么收益率会远远高于储蓄收益,这就是外汇储蓄的机会成本。

②影响货币政策的自主性。开放经济条件下,一国的外汇储备变动是货币供给的重要渠道。外汇占款是中央银行持有外汇储备所对应的货币投放,通过乘数效应对货币供应产生成倍的放大的作用,使货币政策的主动性减弱,流动性管理更加复杂,维持价格水平稳定难度增加,影响国民经济持续健康发展。

③现行的外汇管理制度,增加了通货膨胀压力。强制结汇制度规定,中资企业经常项目下的外汇收入(除少数非贸易非经营收入外)都必须卖给外汇指定银行,这使得中国人民银行成为我国外汇市场最大的买入者。我国连续贸易顺差,致使中国人民银行购买超额的外汇,造成了基础货币投放量的增大,加上货币乘数的作用,形成过分宽裕的货币供给,加剧了通货膨胀压力,不利于人民银行对国内的宏观经济进行调控。

④大规模的外汇储备面临巨大的汇率风险。我国外汇储备快速上升,但结构仍以美金为主,这使得我国经济增长的已有成果和未来命运承受着巨大的汇率风险,特别是美金汇率风险。

⑤大规模的外汇储备给人民币带来巨大的升值压力,使央行需要使用更多的手段来维持币值的稳定持续扩大的国家收支顺差,造成了外汇市场供求关系的明显失衡,在中国的外汇管理体制和汇率政策操作下,其结果就是外汇储备的不断积累,这使人民币处于不断增长的升值压力下。

(3)面对上述不利影响,应采取相应的对策:

①合理利用过量的外汇储备,创造最佳经济效益。在保证我国外汇储备安全性、保值性的同时,注重其流动性和盈利性。一是制定更加积极的中国对外投资发展战略,进一步鼓励和支撑有竞争力的国内企业参与国际竞争,拓展海外市场;二是鼓励有条件的企业到国外投资发展;三是鼓励有能力的企业投资国外资源性产品,缓冲我国经济发展对资源的需求缺口。

②减持美金,调整外汇储备结构。采取多样化策略,按照我国进口付汇和偿还外债付汇的币种结构来安排储备货币的构成比例,同时根据货币汇率的变化及时调整外汇储备的币种。

③加强资本项目管理,积极推动资本市场的进一步开放。为了防止国际投机资本进入造成外汇储备虚增的情况。应制定适当的存贷款利率,降低本外币利差,增强汇率弹性,适当扩大人民币汇率浮动区间,降低人民币值预期,从而消除投机空间,使投资资本转移出去,有助于减少资本账户顺差进和促进国际收支均衡发展。

④不断发展和完善债券市场,减少持有外汇储备的不利因素。如果货币当局买进外汇时不是增发货币而是以债券等金融工具来交换,则通货膨胀的压力就可以减轻。目前,我国的债券供应不足,央行调控的债券较少,因此大力发展债券市场,扩大金融、企业、美金债券的发行规模对减少持有外汇储备的弊端也很重要。

⑤进一步推动外汇体制改革,为人民币成为国际储备货币创造条件。为实现国家外汇储备管理的安全性要求,必须提升人民币在国际经济体系中的独立性。应该进一步推动外汇体制改革,完善金融调控体系。

三、论述题

1、运用汇率理论分析人民币升值的利与弊。

答:人民币升值有利有弊,但总的说来是弊多利少。

①人民币升值的好处有:

A、偿还外债方面,人民币升值意味着人民币相对其他币种更加值钱,外债一般以外国货币作为计算单位(如美金),人民币升值可以使我国可以用来更少的人民币偿还债务。

B、抑制通货膨胀方面,在固定汇率制度下,由于升值压力导致外汇储备的增加,从而导致货币供应量的增加。货币供应量的增加会带来较大的通货膨胀压力。人民币升值有利于降低货币供应量不断增加的压力,从而抑制通货膨胀。

C、海外投资方面,人民币升值意味可以有更多的资金投资海外,这对我国投资一些战略性的领域(如能源)具有重要意义。

D、人民币区域化方面,人民币最终要走向区域化和国际化,人民币升值可以增加国外对人民币的信心,有利于人民币朝区域货币和国际货币方向迈进。

②人民币升值的弊端主要体现在:

A、将对我国外贸出口增长产生严重负面影响。人民币升值将提高我国出口商品的外币价格,直接削弱我国出口的价格竞争优势,影响我国相对比较优势的发挥,加大我国开拓国际市场的难度,我国对美日欧三大经济体的出口增速可能有所回落,不利于我国经济的稳定增长。

B、不利于吸引外贸和加工贸易产业升级。第一,人民币升值将减弱我国引资力度,可能会减缓外商对华直接投资的增长。第二,在华外企的经营目前已逐步进入成熟发展期,外资利润汇出的要求也在逐年增大,人民币升值将提高利润的外汇收益,可能加大资本外流规模,对国际收支平衡产生压力。这都将影响外商投资企业投资及利润再投资的规模与产业本地化的进程,不利于我国加工贸易的持续发展和产业升级。

C、不利于缓解国内就业压力。目前外经贸行业提供的就业机会超过7000万人,很多新增就业机会也是由本国出口企业和外资企业提供的。人民币升值对出口行业和外商直接投资的影响,最终将体现在就业上,势必对当前就业环境的改善产生一定冲击。

D、将直接导致我国外汇净资产的权益受损。2002年底,国家外汇储备为2864亿美金,较外债规模多1179亿美金。今年上半年,国家外汇储备进一步增加到3465亿美金。若人民币升值,势必加重美金实际贬值幅度,进而导致我国外汇净资产的严重“缩水”。

2、分析国际收支平衡表的项目构成、差额和平衡关系。

答:国际收支平衡表是一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目,按复式记账原理,系统地记录该国居民在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济贸易的统计报表。

IMF编制的国际收支平衡表具有特定的账户分类,大体上可分为三大账户、资本与金融账户和误差与遗漏账户。每一类又可以分为几个二级和三级账户。

(1)经常账户。经常账户是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户,它包括以下项目:货物、服务、收入和经常转移。

①货物。货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金。在处理上,货物的出口和进口应在货物的所有权在居民与非居民之间转移时记录下来。一般来说,货物按边境的离岸价(FOB)计价。

②服务。服务是经常账户的第二个大项目,它包括运输、旅游以及在国际贸易中的地位越来越重要的其他项目(如通讯、金融、计算机服务、专有权征用和特许以及其他商业服务)。

③收入。收入包括雇员报酬和投资收益两项内容:雇员报酬是指支付给非居民工人(例如季节性的短期工人)的职工报酬;投资收益是指居民拥有外国金融资产的收入及对非居民负债的支付,包括直接投资收益、证券投资收益和其他投资的收益以及储备资产的收益。

④经常转移。经常转移是指发生在居民和非居民之间无等值交换物的实际资源和金融项目所有权的变更,它排除一下三项所有权的转移:固定资产所有权的资产转移;同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移;债券人不索取任何回报而取消的债务。经常项目转移包括各级政府的转移(如政府间经常性的国际合作、对收入和财政支付的经常性税收等)和其他转移(如工人汇款)。

(2)资本与金融账户。资本和金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户,它包括资本账户和金融账户两大部分。

资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买和放弃(资本转移的含义已在上面进行了说明)。非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产如专利、版权、商标、经商权以及租赁和其他可转让合同的交易。

金融账户包括直接投资、证券投资、其他投资、储备投资四类。

①直接投资。直接投资的主要特征是投资者对另一经济体的企业拥有永久利益。这一永久利益意味着直接投资者和企业之间存在着长期的关系,并且投资者对企业经营管理施加相当大的影响。直接投资可以采取在国外直接建立分支企业的形式,也可以采用购买国外企业一定比例以上股票的形式。在后一种情况下,《国际收支手册》中规定这一比例最低为10%。

②证券投资。证券投资的主要对象是股本证券和债务证券。对于债务证券而言,它可以进一步细分为期限在一年以上的中长期债券、货币市场工具和其他派生金融工具。

③其他投资。这是一个剩余项目,它包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易,包括长期和短期贸易信贷、贷款、货币和其他可收支项目。

④储备资产。储备资产是指一国货币当局为弥补国际收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际上可以被普遍接受的流动资产,包括货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产和其他债权。

(3)误差与遗漏账户。由于种种原因,国际收支平衡表经常出现净借方或贷放余额。误差与遗漏项目是为平衡国际收支而设立的一个项目,在数量上与该余额相等而方向与之相反。造成误差与遗漏的原因有:

①在编制其国际收支差额表时所汇集和运用的原始资料来自许多渠道,在这些原始资料上,当事人为了逃税和隐瞒真实情况以及保密等原因,很多项目的数字被故意压低、伪造,很不真实。②某些项目属于跨年度的,统计口径不一致。③短期资本的国际移动,因从事投机活动,流出流入异常迅速,且为了逃避外汇管制和其他方面官方限制,常以隐蔽形式,超越正常的收付渠道出入国境,很难得到其真实材料。

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